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Jun 10, 2023

Force mondiale complète dans le domaine des tubes en acier spécialisés

L'auteur est analyste pour NH Investment & Securities. Il peut être contacté à [email protected] -- Ed. Le fabricant spécialisé de tubes en acier Nexteel affiche de bons résultats grâce à ses matières premières

L'auteur est analyste pour NH Investment & Securities. Il peut être contacté à [email protected] -- Ed.

Le fabricant spécialisé de tubes en acier Nexteel affiche des bénéfices solides, avec un écart entre le coût des matières premières et l'ASP qui s'élargit dans un contexte de forte demande américaine pour les tubes énergétiques. En utilisant les fonds qui seront levés lors de sa prochaine offre publique prévue le 21 août, la société prévoit une expansion de sa capacité dans le but de diversifier son portefeuille de produits et ses canaux de vente.

Environnement commercial favorable aux conduites d’énergie

L'offre de produits du fabricant spécialisé de tuyaux en acier Nexteel comprend des tuyaux pour le pétrole, le gaz et des produits généraux. Alors que les États-Unis augmentent leur production de pétrole et de gaz pour faire face à la perturbation de la chaîne d’approvisionnement pétrolière et gazière russe, la demande de conduites d’énergie est en hausse. Grâce à son quota d'exportation, Nexteel conserve une part stable du marché américain. En 2022, sa part des exportations de canalisations fabriquées en Corée vers les États-Unis s'élevait à 24 % pour les canalisations de pétrole, 18 % pour les canalisations de gaz et 19 % pour les canalisations générales.

Diversifier le portefeuille et les canaux de vente via l'expansion des capacités

En raison d'un déséquilibre persistant dans l'offre de conduites d'énergie aux États-Unis, l'écart entre les coûts des matières premières de Nexteel et ceux de l'ASP s'est élargi, entraînant à son tour une hausse des bénéfices. L'ASP à l'exportation de l'entreprise est passé de 950 000 W/tonne en 2020 à 3 028 000 W/tonne au 1T23, tandis que le prix intérieur des produits en bobines laminées à chaud est resté stable à environ 1 000 000 W/tonne sur la même période.

Sur les fonds estimés à 40,99 milliards de won qui seront levés via sa prochaine offre publique, Nexteel réservera 24,49 milliards de won à l'investissement dans la construction d'installations de fabrication de tubes en acier de grand diamètre (équipements de cintrage en spirale et à rouleaux) à Daegu, dans le but d'augmenter la capacité de production annuelle à 1 450 000 tonnes d'ici 2025. Grâce à la diversification du portefeuille de produits, l'entreprise va entrer dans le domaine de l'énergie éolienne offshore. Et, cherchant à assurer la stabilité des ventes à long terme, Nexteel prévoit de diversifier ses canaux de vente au-delà des marchés américains et nationaux pour inclure des régions non américaines.

Sur la base de son prix d'introduction en bourse, les actions de la société se négocient à un P/E 2023E de 2,0x~2,2x. Le nombre d'actions à offrir est de 7 millions (3,65 millions d'actions nouvelles ; 3,35 millions d'actions existantes), avec un taux de flottant post-IPO de 26,4 %.